文 | 字母榜
几周前，智谱相继成立了两家子公司，字母榜获悉，这两家公司成立对应着智谱的又一次业务模式调整。
公开信息显示，"北京智远成章科技有限公司""杭州智赋千行科技有限公司"分别成立于上个月 9 日和 12 日。表面上看，这是一次常规的工商注册，但解构其股权结构不难发现，这更接近一次组织层面的调整。
两家公司均由智谱体系控股，智谱控股占比均为 80%，同时引入两名自然人股东柴思远和李智星。二人分别对应智谱华北、华南事业部负责人。
这意味着，经历了去年年底的一轮架构调整后，原本隶属于事业部模式的区域交付体系，开始逐渐以公司形式独立运作。
在过去一段时间里，智谱对外更多以模型与平台能力出现，包括 GLM 系列模型、MaaS 服务以及企业解决方案。相比之下，交付体系一直处在相对前台的位置，由各区域团队承担具体项目推进与客户对接。
在业务层面，这一变化对应更明确的分工：模型研发与平台能力继续保留在母公司智谱，而面向企业的解决方案、私有化部署以及项目交付，则逐步由子公司承接。
去年底在港交所上市前夕，智谱方面披露的招股书显示，2025 年上半年本地化部署在总收入中占比 84.8%，云端部署占比 15.2%。
而在近期智谱披露的上市后首份财报中，2025 年全年，智谱云端部署收入占比提升至 26.3%，本地化部署下降至 73.7.%。
占招股书收入比重超 7 成的本地化部署，在智谱 ToB 业务体系中一直由各大事业部负责。随着华南、华北事业部相继独立为子公司，智谱正形成模型与 B 端交付分层运营的体系。
随着 MaaS 业务的营收比例不断提升，此次拆分后的智谱 ToB 业务形态，似乎将面临一轮结构性调整。
01
字母榜了解到，本月初，部分智谱员工收到了事业部即将面临调整、"独立出去"的信号，这一举措在随后一周内迅速落地，几大事业部中两大主力华北、华南相继独立拆分。
成立后的两家子公司，继承了智谱 ToB 绝大多数客户和成建制的产品交付团队。
一些接近智谱方面的人士表示，事业部独立出去，意味着子公司要"自己找方向"，而不是局限于传统的 ToB 私有化部署模式。
"短时间内不会脱离此前 to B 的客户渠道，但长期来看，可能要进行商业模式的进一步探索。"有智谱内部人士这样评价两家子公司的拆分，他同时表示，两家子公司未来可能会转型为类似咨询服务公司的运作模式。
据了解，智谱在 B 端市场已经开始出现转型迹象，一些 B 端合作项目更多以订阅制模式落地，以摆脱传统 SaaS 模式"做一单、是一单"的项目制束缚。
另一方面，本地化部署的盈利态势也在过去一年中发生变化。智谱最新披露的财报显示，2025 年本地部署收入 5.339 亿元，占比超过七成，但财报同时提到，本地化部署业务为满足客户需求投入更多交付资源，导致毛利率阶段性下降。
而在智谱目前的一些 B 端业务规划中，旗下事业部 / 子公司已在逐渐转型为甲方企业的顾问角色，并不直接参与甲方的项目开发。
这意味着，智远成章和智赋千行两家子公司，未来将更多扮演独立 AI 咨询 /B 端方案合作商的角色。
这一角色下，这两家子公司甚至不一定会和智谱"强绑定"，未来服务对象也不一定局限于智谱的客户，比如某家公司 API 接入的是 MiniMax 或者其他模型厂商的 API，仍然可以与智远成章 / 智赋千行合作进行方案落地。
这种模式转变，其实更类似传统 SaaS 行业中的咨询和实施方案商扮演的角色，比如中电金信、东华软件、神州数码等系统集成商，或是围绕企业软件生态展开服务的合作伙伴体系。
在更成熟的企业软件市场中，这类角色通常不直接提供底层产品，而是基于厂商的产品能力，为客户完成方案设计、系统集成与落地实施。例如在 ERP 和 CRM 领域，围绕 SAP、Salesforce 等厂商，也形成了包括埃森哲、德勤等在内的咨询与实施服务体系。
另一方面，与事业部模式相比，子公司具备更独立的经营与结算空间。在股权结构引入负责人后，团队与具体业务之间的绑定关系也更为直接。
与此同时，母公司智谱继续保留模型研发与平台能力，包括 GLM 系列模型的迭代，以及 MaaS 服务的对外输出。
从组织形态看，这一变化将原本统一的业务体系拆分为两个层级：上层为模型与平台能力，下层为区域化的交付与服务网络。两者在业务上保持协同，但在主体上相对独立。
字母榜了解到，目前国内市场 B 端的头部客户主要应用于流程 / 协作工具，一些大客户并没有选择部署 CodingPlan 这样的 AI 生产力工具。
换言之，扮演顾问和咨询的角色，在一定程度上有助于更好推动企业客户拥抱 AI 时代生产力场景，进而为智谱、MiniMax 这样的模型公司创造更多模型调用需求。
有行业内人士表示，智谱此番将业务拆分的逻辑背后，不排除长期会考虑把子公司拆分独立上市的可能。
但另一方面，目前智谱和子公司 / 事业部之间仍然有着紧密的联系。
尽管从商业模式上看，MaaS 部分的商业化归属智谱，B 端服务 / 私有化部署归属子公司，但字母榜了解到，目前一些 B 端项目签约主体仍然是智谱，MaaS 和私有化方案的销售体系同步运转，而智谱和子公司之间，通过收取"过桥费"的方式来调节营收。
不过，考虑到两家子公司注册尚不足两周，相关业务的变革和部署仍在推进中，未来整个智谱体系下的商业化运作逻辑仍存在诸多变数。
02
回顾智谱去年上市前后的组织架构调整不难发现，"产研"变革的信号在过去两年中层多次出现。
在 2025 年之前，ToG 和 ToB 在智谱内部曾是两个独立业务线，ToG 方向由 CEO 张鹏主导；ToB 则由原 COO 张帆负责。
而在去年年初，智谱商业化部门迎来团队合并，不再按照 ToB/ToG 划分业务线，由张鹏直接领导，张帆则在数月后离职。
去年年中，智谱产研中心进行了一轮架构大洗牌，经历一轮裁员后，余下员工相继流转到各事业部，后续不再由公司层面统一进行产品方案规划，而是由各事业部自行落地。
字母榜曾在《着急上市的智谱和六小龙，得证明自己能赚钱》一文中披露，那一轮调整后，智谱的几大事业部中，华北事业部规模最为"庞大"，该事业部当时约有 90 人，其负责人为柴思远。
如今，智谱的华北事业部和华南事业部，分别变成了北京智远成章和杭州智赋千行两家子公司。而除了智谱的控股部分，柴思远的名字出现在北京智远成章的股东名单中，通过一家天津注册的企业间接持股约 20%。
而在杭州智赋千行的股东名单里，同样的比例对应着一个名字——李智星，也就是智谱华南事业部负责人。
柴思远曾是原智谱 COO 张帆的手下，也就是智谱曾经 B/G 方向未合并前，ToB 方向的核心人员。在此前一些公开报道中，他的头衔是智谱企业商业技术中心总经理。
在去年年底举行的 Top100 全球软件案例研究峰会上，可以看到作为联席主席的柴思远，其头衔为"智谱副总裁、大数据算法技术专家"。
公开资料显示，柴思远历任大搜车数据中台负责人、妙计旅行数据产品负责人、搜狗自然语言研究员等。
负责杭州智赋千行的李智星，则是智谱 CEO 张鹏的师弟，也是智谱此前 ToG 方向的核心人物。此前一些公开报道中，他的头衔是智谱 AI 政府客户事业部技术负责人。
不过，在 GOSIM2025（开源创新大会）的公开页面，作为讲师出席的李智星，职位也标注为"智谱副总裁"。
人物杂志曾在 2024 年的报道《追 AI 的人》中，披露过李智星加入智谱的过程。从 2019 年智谱成立起，张鹏曾"三顾茅庐"多次邀请李智星加入。
不知是在张鹏 "锲而不舍"的努力下，还是在大模型爆发元年看到了行业的窗口期，李智星最终选择在 2023 年加入智谱。
公开信息显示，李智星是清华大学博士后，曾历任阿里巴巴人工智能实验室知识问答算法负责人、满帮集团 AI 算法总监。
解构这两家子公司及负责人的背景不难发现，李智星和柴思远分别是智谱 ToB/ToG 分线时代的两位核心人物。不过在 B/G 合并、张帆出走后，智谱已经不再简单按业务性质区分事业部。
甚至在原本的事业部模式下、按地域划分的团队构建模式，随着两家子公司的成立也可能会发生变化。
未来，两家公司如何协同还是竞争发展，尚未可知。但同时落地两家子公司并进一步放权的操作，不排除会出现同一集团内"赛马"的情况。
从公司战略角度来看，尽管拆分成子公司有着让 B 端业务"做大做强"的考虑，但也在员工内部中引发了一些焦虑因素。有内部人士向字母榜表示，不再挂智谱的牌子、以子公司模式运行后，他们将面临从智谱员工到"另一家公司"员工的身份转变。
但在包括智谱在内的头部 AI 企业，不断强化模型叙事的大趋势下，业务拆分似乎又是一个"合理"的选项。
03
从去年底招股书到今年财报披露的业务结构看，智谱的收入主要由两部分构成：本地化部署与云端部署。其中，本地化部署对应企业侧项目与私有化部署，云端部署则更接近 MaaS 服务。
按招股书口径，2022 年至 2024 年，以及截至 2025 年上半年，本地化部署收入占比分别为 95.5%、90.4%、84.5% 和 84.8%；云端部署占比分别为 4.5%、9.6%、15.5% 和 15.2%。
拆解这组数据不难发现，尽管比例逐年降低，本地化部署收入仍是智谱营收的大头。
可以这样说，本地化部署和企业侧服务提供的收入，是智谱上市的底气之一。但对于顶着"大模型第一股"光环的上市公司而言，企业化部署的大单固然客观，MaaS 背后的模型调用量更符合模型叙事的核心。
在收入规模上，智谱 2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年上半年收入分别为 5740.9 万元、1.25 亿元、3.12 亿元和 1.91 亿元，整体呈持续增长趋势。其中，企业项目与私有化部署贡献了大部分收入。
也就是说，在上市前，智谱的收入主要由本地化部署支撑，企业项目仍是业务重心。
但在过去几个月中，随着"龙虾"（OpenClaw）等 Agent 工具链的爆发，大模型调用量在短时间内出现明显增长。
OpenRouter 最新发布的数据显示，中国 AI 大模型在平台上的周调用量达到 4.69 万亿 Token，连续第二周超越美国。而全球调用量排名前五均是国产模型。智谱的 GLM 5 Turbo 以 1.1 万亿 Token 调用量位居第五。
Token 调用量激增的背景下，模型厂商们有了上调价格的底气和空间。智谱方面在上周同步上调 GLM 5 Turbo API 价格 20%，而在更早前，智谱方面已经对旗下 Coding Plan 服务上调过一轮价格。
换言之，2026 年初，模型商业化迎来了一个爆发节点。对于智谱"模型公司"的定位而言，专注于基础模型能力与平台服务的持续迭代，似乎更符合当前的行业趋势。而企业侧项目与私有化部署，则由新成立的子公司承接。
事实上，如果横向与"港股大模型双子星"的另一位 MiniMax 对比，智谱在模型调用量上并不占优势，在 OpenRouter 榜单上，MiniMax 曾连续五周霸榜，月调用量高达 6.9 万亿 Token，而智谱和月之暗面的主力模型调用量均在 2.7 万亿 Token 左右。
另一方面，智谱凭借 Coding 等生产力场景的能力优势，目前仍和 MiniMax、月之暗面身处模型调用第一梯队。但近期的全球调用量激增已经表明，在大模型商业化的爆发节点，基模技术路线的重要性再一次被强化。
这一点也在最新披露的财报中有所体现，在 2025 全年口径中，云端部署占比提升至 26.3%，如果剔除掉招股书里的上半年数据，只看下半年收入情况，云端部署的比例将提升至 30%。
因此，ToB 产品业务与基模拆分，本质上是在 MaaS ——这一以模型为基础的业务增长极下，进一步集中资源，深度聚焦基模业务。这一点从过去几周智谱的相关动态中也可以窥见一斑。
几周前，阿里 Qwen 团队技术负责人林俊旸突然离职。智谱 AI 创始人、首席科学家唐杰随即在 X 上迅速回应：对林俊旸回复" Cool.start a new journey "，意在祝福他开启一段新的旅程。
他对同时离职的 Qwen3.5 核心成员李凯鑫回复" Join us,more focus "（加入我们，可以更专注），公开表明招揽意向。
近日，在 GLM 团队的一份最新招聘中，开放 DateInfra、AI Coding、Agent、GLM 基座研发等岗位，招聘海报在对求职者的画像要求中，特别附注了"某大厂某团队的高优面试直通车"。
而在智谱的全年财报中，尽管亏损高达 47 亿元，但研发投入也来到了惊人的 31 亿元。
显然，在模型与平台能力层面，智谱对于基模领域仍然坚持下"重注"，以面对 Agent 时代基座模型的复杂竞争格局。
而 B 端本地化部署作为智谱的基石业务，似乎也将在子公司架构中尝试转型。
只是，随着两家子公司成立，走向模型与交付分层结构的智谱，能否实现预期的"母公司聚焦基模、子公司聚焦 B 端服务"的效果，仍有待在 2026 年进一步观察。
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